1.政策驅動配(pei)合(he)管理升級，2025預計傳(chuan)統(tong)環衛市場空間2296億

1.1. 行業現狀：環衛市場化快(kuai)速推進(jin)

經過(guo)2015年(nian)至今的快(kuai)速推廣，全(quan)國環衛行業新(xin)增(zeng)年(nian)化(hua)訂單已經達到(dao)550億，同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長12%；總合(he)同(tong)(tong)額達到(dao)2223億元，同(tong)(tong)比(bi)略降(jiang)2%；平均合(he)同(tong)(tong)期限4年(nian)，同(tong)(tong)比(bi)下降(jiang)0.6年(nian)。2018-2019年(nian)連續(xu)兩年(nian)環衛市(shi)場化(hua)新(xin)增(zeng)合(he)同(tong)(tong)總金額突破2000億元，市(shi)場化(hua)快(kuai)速推廣。

1.2. 成長邏輯(ji)：政策啟動本輪市(shi)(shi)場化加速(su)，城市(shi)(shi)管理綜(zong)合化拓寬(kuan)行(xing)業空(kong)間

2018-2019年(nian)環(huan)(huan)衛(wei)市(shi)(shi)(shi)場化(hua)(hua)快速推進背后的(de)(de)主要(yao)原(yuan)因，是垃(la)(la)圾分(fen)(fen)類強(qiang)制(zhi)(zhi)實施的(de)(de)政策催化(hua)(hua)。2016年(nian)底(di)，習近平(ping)總書(shu)記在中央財經(jing)領導小(xiao)組(zu)第十四次(ci)會議上強(qiang)調普遍推行垃(la)(la)圾分(fen)(fen)類制(zhi)(zhi)度，2019年(nian)上海(hai)市(shi)(shi)(shi)開始強(qiang)制(zhi)(zhi)垃(la)(la)圾分(fen)(fen)類，深圳、北京等城市(shi)(shi)(shi)陸續跟(gen)進，垃(la)(la)圾分(fen)(fen)類從政策規劃真正走向落地實施。垃(la)(la)圾分(fen)(fen)類市(shi)(shi)(shi)場的(de)(de)強(qiang)制(zhi)(zhi)推進為(wei)環(huan)(huan)衛(wei)市(shi)(shi)(shi)場帶來(lai)新的(de)(de)變化(hua)(hua)：單獨的(de)(de)垃(la)(la)圾分(fen)(fen)類招標(biao)(biao)項(xiang)目增加，垃(la)(la)圾分(fen)(fen)類成(cheng)為(wei)環(huan)(huan)衛(wei)一體化(hua)(hua)標(biao)(biao)配作業內容，和環(huan)(huan)衛(wei)服務(wu)打包招標(biao)(biao)，環(huan)(huan)衛(wei)市(shi)(shi)(shi)場化(hua)(hua)持續推進。

城市(shi)管(guan)理(li)(li)體制(zhi)從(cong)(cong)分散走向(xiang)綜合。傳統的部門分散管(guan)理(li)(li)模式(shi)容易(yi)產生職能交叉、管(guan)理(li)(li)空白(bai)，管(guan)理(li)(li)責(ze)任機制(zhi)弱化等問題，未(wei)來城市(shi)管(guan)理(li)(li)從(cong)(cong)分散走向(xiang)綜合是發展大趨勢，可(ke)增(zeng)強(qiang)城市(shi)管(guan)理(li)(li)工作(zuo)的綜合性、整(zheng)體性和協調性。

城(cheng)市(shi)綜合管理(li)將有助于環衛(wei)項目向一體化方向發展，綠(lv)化養護、照明維護等更多(duo)內(nei)容被打(da)包進來(lai)，環衛(wei)企(qi)業(ye)面臨的(de)(de)市(shi)場空間逐(zhu)步擴容。2020年一季度疫(yi)情期(qi)間，各地(di)環衛(wei)企(qi)業(ye)承(cheng)擔了臨時的(de)(de)消毒消殺工(gong)作(zuo)(zuo)，工(gong)作(zuo)(zuo)量提(ti)升至平時兩倍，環衛(wei)一線工(gong)人作(zuo)(zuo)為城(cheng)市(shi)綜合管理(li)的(de)(de)預備(bei)軍，將在未來(lai)承(cheng)擔更多(duo)城(cheng)市(shi)管理(li)的(de)(de)職能。

1.3. 市(shi)場(chang)測算(suan)：2025傳統環衛服務市(shi)場(chang)空間2300億(yi)，新興(xing)市(shi)場(chang)近(jin)600億(yi)

傳(chuan)統環(huan)(huan)衛(wei)(wei)服務市(shi)場空間(jian)(jian)近1500億(yi)(yi)(yi)元，2025年(nian)可(ke)達2300億(yi)(yi)(yi)。按(an)照最新統計數(shu)據(ju)進行的市(shi)場空間(jian)(jian)測算顯示，城市(shi)與縣城道(dao)路清掃、垃圾(ji)清運(yun)、公(gong)廁維護等市(shi)場空間(jian)(jian)分別為1048億(yi)(yi)(yi)、211億(yi)(yi)(yi)、224億(yi)(yi)(yi)，傳(chuan)統意義上(shang)的環(huan)(huan)衛(wei)(wei)服務市(shi)場空間(jian)(jian)約1483億(yi)(yi)(yi)元。考慮城鎮化帶來的道(dao)路面積(ji)增加(jia)、和物價(jia)上(shang)漲帶來的單(dan)價(jia)提高(gao)，預(yu)計2025年(nian)傳(chuan)統環(huan)(huan)衛(wei)(wei)市(shi)場空間(jian)(jian)會提高(gao)至2296億(yi)(yi)(yi)。

垃(la)(la)(la)圾(ji)分(fen)類是潛在(zai)市場空間接近千(qian)億的(de)新(xin)興(xing)市場，涉及垃(la)(la)(la)圾(ji)分(fen)類設施、垃(la)(la)(la)圾(ji)分(fen)選設備(bei)、垃(la)(la)(la)圾(ji)分(fen)類服務(wu)、推廣宣傳、軟硬件IT服務(wu)、分(fen)類實施效果(guo)測(ce)評(ping)服務(wu)、咨詢服務(wu)等(deng)。2017年(nian)垃(la)(la)(la)圾(ji)分(fen)類試點項(xiang)目(mu)開始釋放(fang)，但規模普遍偏(pian)小；2018年(nian)以來(lai)，大體(ti)量垃(la)(la)(la)圾(ji)分(fen)類項(xiang)目(mu)開始出現。按照城市居(ju)(ju)民(min)每(mei)戶20元/月(yue)，縣城居(ju)(ju)民(min)每(mei)戶10元/月(yue)的(de)標準(zhun)進行測(ce)算(suan)，垃(la)(la)(la)圾(ji)分(fen)類整體(ti)市場空間在(zai)800億以上。

根(gen)據(ju)住建(jian)部的要求(qiu)，全(quan)國(guo)46個城(cheng)市(shi)在2020年前完(wan)成垃圾(ji)分類；到(dao)2025年，全(quan)國(guo)地級及以上(shang)城(cheng)市(shi)基本建(jian)成生(sheng)活垃圾(ji)分類處(chu)理系統。46個城(cheng)市(shi)對應(ying)居(ju)民(min)戶(hu)(hu)數約1億戶(hu)(hu)，按照20元(yuan)/戶(hu)(hu)/月(yue)測算，2020年前將(jiang)釋放(fang)的市(shi)場(chang)空間(jian)約242億；全(quan)國(guo)地級以上(shang)城(cheng)市(shi)約2.43億戶(hu)(hu)，到(dao)2025年垃圾(ji)分類的市(shi)場(chang)空間(jian)將(jiang)達到(dao)583億。

2. PPP升溫疊加(jia)二次市(shi)場(chang)化機遇(yu)，行(xing)業集中度有望持續走高

2.1. PPP模式預期升溫，資金門檻提升

環(huan)衛(wei)服務按照政(zheng)府招標模(mo)(mo)式(shi)(shi)一般分為政(zheng)府購買服務或PPP兩類，政(zheng)府購買服務一般運營期限較短，約(yue)3-5年(nian)；PPP模(mo)(mo)式(shi)(shi)的(de)環(huan)衛(wei)項目一般體(ti)量較大，運營期限約(yue)15-30年(nian)。2018年(nian)PPP模(mo)(mo)式(shi)(shi)降溫，平均合同(tong)期有(you)所縮(suo)短：行(xing)業發展初期訂單(dan)以政(zheng)府購買服務方式(shi)(shi)為主(zhu)；2016-2017年(nian)PPP模(mo)(mo)式(shi)(shi)訂單(dan)快速增(zeng)長，訂單(dan)平均運營期限拉長；2018年(nian)以來，受PPP政(zheng)策監管影響，PPP模(mo)(mo)式(shi)(shi)訂單(dan)增(zeng)速放緩，訂單(dan)平均運營期限有(you)所縮(suo)短。

自2019年(nian)下(xia)半年(nian)以來(lai)，PPP模(mo)式(shi)類項目(mu)預期(qi)有所升溫(wen)，主要由于垃圾分類帶(dai)動(dong)下(xia)的(de)(de)中轉設(she)備、中轉設(she)施(shi)、末端(duan)處置設(she)施(shi)建設(she)資(zi)金(jin)(jin)需求，帶(dai)動(dong)環衛訂單(dan)從單(dan)一的(de)(de)環衛清掃保潔，向環衛一體化方向發(fa)展。同(tong)時(shi)PPP模(mo)式(shi)的(de)(de)升溫(wen)也帶(dai)動(dong)合同(tong)時(shi)限的(de)(de)拉(la)長，今年(nian)主要受疫情(qing)影響(xiang)，招投標(biao)工作未能完全正(zheng)常召開，因(yin)此全市(shi)場(chang)平均合同(tong)期(qi)限的(de)(de)縮短是一個(ge)非正(zheng)常的(de)(de)趨勢。長周期(qi)、廣覆蓋的(de)(de)PPP模(mo)式(shi)類項目(mu)往往伴(ban)隨著前期(qi)資(zi)金(jin)(jin)的(de)(de)投入(ru)，將(jiang)提(ti)高(gao)行業資(zi)金(jin)(jin)門(men)檻。

2.2. 二次(ci)市場化帶來新機遇，提升環(huan)衛(wei)行業集中度

雖然環(huan)衛(wei)行業(ye)市(shi)場化(hua)訂單整體增速有所放緩，但我們(men)注意到隨著首次市(shi)場化(hua)的(de)環(huan)衛(wei)項(xiang)目(mu)合同到期，大量(liang)環(huan)衛(wei)項(xiang)目(mu)迎(ying)來二次市(shi)場化(hua)。在城市(shi)管理由分散走向綜合，以及大力(li)發展垃圾分類(lei)的(de)背景下(xia)，二次市(shi)場化(hua)的(de)環(huan)衛(wei)項(xiang)目(mu)普遍具有規(gui)模化(hua)、一(yi)體化(hua)、智能化(hua)的(de)趨勢(shi)，行業(ye)進入門(men)檻提高，行業(ye)集中度將(jiang)不斷提升。

以(yi)深圳市(shi)(shi)(shi)(shi)環(huan)(huan)衛(wei)(wei)項目為例，深圳市(shi)(shi)(shi)(shi)現有的環(huan)(huan)衛(wei)(wei)管(guan)理(li)業務包(bao)括“市(shi)(shi)(shi)(shi)政道路清(qing)掃(sao)保(bao)潔、生活(huo)垃(la)圾(ji)收集、運(yun)輸及處理(li)，公(gong)廁管(guan)理(li)等”，實(shi)行市(shi)(shi)(shi)(shi)、區、街道三級(ji)管(guan)理(li)體制。1984年(nian)，深圳市(shi)(shi)(shi)(shi)在全國率先推動(dong)道路清(qing)掃(sao)保(bao)潔市(shi)(shi)(shi)(shi)場化；1993年(nian)，深圳市(shi)(shi)(shi)(shi)環(huan)(huan)衛(wei)(wei)處將清(qing)掃(sao)保(bao)潔業務管(guan)理(li)權限移(yi)交給區一(yi)級(ji)；1999年(nian)，深圳市(shi)(shi)(shi)(shi)環(huan)(huan)衛(wei)(wei)處將垃(la)圾(ji)運(yun)輸作(zuo)業管(guan)理(li)權限下放到區一(yi)級(ji)；2019年(nian)深圳市(shi)(shi)(shi)(shi)引入環(huan)(huan)衛(wei)(wei)PPP模式：

2019年9月27日，深圳市第(di)一個環(huan)衛PPP項(xiang)目——深圳市福(fu)田區政(zheng)府環(huan)衛PPP項(xiang)目公(gong)開招標(biao)，盈峰環(huan)境全資子公(gong)司中聯(lian)環(huan)境中標(biao)，總金額(e)11.53億元，服務(wu)周(zhou)期10年。

2019年(nian)12月(yue)23日，深圳市第二個環衛(wei)PPP項目——深圳市寶安區新橋和(he)沙井街(jie)道環衛(wei)一體化PPP項目公(gong)開招標，北控城市服務(wu)中標，年(nian)服務(wu)費(fei)4.68億/年(nian)，合作期限15年(nian)。